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篇一 中信證券公司投資和價(jià)值分析報(bào)告
中信證券公司投資和價(jià)值分析報(bào)告范文
中信證券公司是國內(nèi)知名度大公司,是國內(nèi)規(guī)模十分大的綜合證券類公司,中信證券在行業(yè)中享有很好的聲譽(yù),同時(shí)市場前景也相當(dāng)不錯(cuò)。對中心證券進(jìn)行投資價(jià)值分析,有利于進(jìn)行商業(yè)活動(dòng),下面就是中信證券公司投資和價(jià)值分析報(bào)告。
中信證券上市定價(jià)在4.70—5.10元之間。中期看,中信證券跌破發(fā)行價(jià)的可能性較大。
一、基本情況中信證券成立于1995年10月15日,是國內(nèi)規(guī)模較大的綜合類證券公司。
公司注冊資本20.8億元。成立時(shí)為中信集團(tuán)全資擁有。公司從事證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、證券自營、財(cái)務(wù)顧問等證券相關(guān)業(yè)務(wù)。2002年1-11月,中信證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.23億元,凈利潤0.86億元,每股收益為0. 04 元(2002年1-11月的營業(yè)收入和凈利潤數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)),與2001年同期相比較,減少 59.92%和82.80%。本次股票發(fā)行后,中信公司將控制中信證券42.31%的股份。中信公司是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)于1979年10月設(shè)立的全民所有制企業(yè),注冊資本為30億元,主要從事國內(nèi)外金融企業(yè)投資、實(shí)業(yè)投資等業(yè)務(wù)。截至2001年12月31日,中信公司總資產(chǎn)為4,326.36億元,凈資產(chǎn)為423.69億元;2001年度該公司實(shí)現(xiàn)收入347.23億元,凈利潤23.61億元(上述數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì))。
二、行業(yè)背景中信證券所處的證券行業(yè)背景有二:
第一,證券行業(yè)處于巨大的轉(zhuǎn)型期證券行業(yè)是一個(gè)與證券市場走勢相關(guān)度極高的行業(yè),無論是經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)還是自營業(yè)務(wù),證券行業(yè)的利潤與證券市場的波動(dòng)息息相關(guān)。隨著2001年下半年熊市展開,國內(nèi)證券市場泡沫破裂,證券公司的利潤受到相當(dāng)影響。我們認(rèn)為,不能把此次熊市簡單的視為市場的周期性調(diào)整,此次熊市帶有深刻的結(jié)構(gòu)性因素,能否重鑄牛市既取決于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展,也取決于國內(nèi)證券市場的改革。如果證券公司不加緊改革,提高核心競爭力,即市牛市再現(xiàn),證券公司能夠分多少羹還需要觀察。
第二,管理層開始推行“放松管制”。在加入wto和國內(nèi)證券市場熊市的推動(dòng)下,管理層開始放松管制。放松管制最早源于20世紀(jì)70年代美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)取消存款機(jī)構(gòu)的q條例限制,那一次放松管制展開了一場長達(dá)30年的證券監(jiān)管革命,1996年的《金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代化服務(wù)法案》是這一輪管制周期的最高成果。經(jīng)過此次放松管制,美國金融體系成為全球最具競爭力的金融體系,美國的花旗、高盛、摩根斯坦利成為全球金融市場的主要中介機(jī)構(gòu)。今年4月,中國證監(jiān)會開始推行浮動(dòng)傭金制,相信這也是新一輪管制周期的起點(diǎn)——無論20世紀(jì)80年代倫敦的“big bang”還是日本90年代的'“big bang ”,浮動(dòng)傭金制都是改革的起點(diǎn)。估計(jì)在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)之后,券商的投行業(yè)務(wù)也會受到較大的沖擊,以往那種依賴泡沫市場的高利潤時(shí)代將一去不返。整個(gè)行業(yè)面臨巨大的整合壓力。
三、公司業(yè)務(wù)
(一)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中信證券現(xiàn)有40家證券營業(yè)部,其中直屬證券營業(yè)部21家,歸屬地區(qū)管理總部管理的證券營業(yè)部19家上海管理總部下轄9家,山東管理總部下轄4家, 南京管理總部下轄6家 。
各從1999年到2002年6月,中信證券累計(jì)完成證券代理交易額約11,307.02億元,其中 2001年度完成證券代理交易金額4,222.06億元,2002年1-6月完成證券代理交易金額 1,641.71億元。以股票、基金交易金額計(jì)算,公司2001年度完成股票、基金代理交易金額1,409.86億元,占滬、深兩市交易總額的1.73%,2002年1-6月完成股票、基金代理交易金額514.43億元,占滬、深兩市交易總額的1.46%?！邈y證通″業(yè)務(wù)屬于證券公司與商業(yè)銀行之間的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)。目前中信證券已將該業(yè)務(wù)在深圳、青島等地共計(jì)8家證券營業(yè)部試點(diǎn),并已向中國證監(jiān)會駐當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)報(bào)告或備案。
中信證券網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)有一定發(fā)展。2001 年度公司完成網(wǎng)上代理交易金額約78億元;2002年1-6月,公司完成網(wǎng)上代理交易金額約77億元。截至2002年6月30日,公司擁有約7.50萬戶網(wǎng)上交易客戶。
(二)、投資銀行業(yè)務(wù)
1.股票承銷及上市推薦業(yè)務(wù)股票主承銷業(yè)務(wù)是證券公司的主要利潤來源之一,2002年上半年,中信證券股票承銷收入3427萬元;2001年公司這項(xiàng)收入為1.14萬元。中信證券自1995年成立以來,累計(jì)91次作為主承銷商為企業(yè)提供股票承銷服務(wù),共為企業(yè)籌資482.24億元。中信證券還作為主承銷商發(fā)行鞍鋼轉(zhuǎn)債 12589815億元、萬科轉(zhuǎn)債12500215億元。2000年,中信證券作為主承銷商共為企業(yè)籌集資金151.27億元,市場占有率為9.84%,列全國證券公司第二位;2001年,公司作為主承銷商為企業(yè)籌集資金67.30億元,市場份額為6.34%,列全國證券公司第五位。中信證券自成立以來累計(jì)為 66 家首次公開發(fā)行股票企業(yè)推薦上市,其中2000年度推薦了21家企業(yè)上市, 2001 年度推薦了10家企業(yè)上市。截至2002年6月30日,中信證券正在履行的上市輔導(dǎo)協(xié)議共計(jì)23份, 正在履行的承銷協(xié)議共計(jì)9份,預(yù)計(jì)承銷總金額為73.25億元。目前國內(nèi)券商仍然享受著較高的投行業(yè)務(wù)利潤。但是,國內(nèi)券商高額利潤并不是由于券商內(nèi)在的核心競爭力,它更多依賴一級市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益。一旦一級市場泡沫迸裂,券商的高額利潤就會失去依托。2001年、2002年,券商被迫吃進(jìn)大量的承銷股票,承擔(dān)了巨大風(fēng)險(xiǎn),這本身已經(jīng)說明了投行業(yè)無的風(fēng)險(xiǎn)日漸增大。中信證券在燕啤轉(zhuǎn)債項(xiàng)目中也吃進(jìn)了53.25%的轉(zhuǎn)債,總金額3.72億元,按照目前97元左右的價(jià)格,中信證券的賬面損失已經(jīng)達(dá)到1000萬元?，F(xiàn)階段,中國證監(jiān)會正在推行“放松管制”,估計(jì)繼經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之后,投行業(yè)務(wù)也會成為競爭日益激烈的領(lǐng)域,券商的高額利潤會在激烈的市場競爭中受到挑戰(zhàn)。2.債券承銷債券承銷及自營是中信證券較有特色的領(lǐng)域。1999年到2001年,中信證券的債券承銷收入分別為1928萬元、2464萬元、2752萬元,2002年上半年,債券承銷收入達(dá)到1881萬元,保持了增長態(tài)勢。在企業(yè)債券市場上,公司自成立以來累計(jì)23次作為主承銷商承銷企業(yè)債券,包括97神龍汽車、中信建設(shè)1期及 2期、三峽建設(shè)等大型企業(yè)債券。公司在企業(yè)債券市場占有率居全國證券公司前列。其中,2000年公司主承銷企業(yè)債券2筆,實(shí)際承銷金額為13.00億元;2 001 年公司主承銷企業(yè)債券3筆和金融債券1筆,實(shí)際承銷金額為35.80億元;2002年1-6 月公司主承銷企業(yè)債券2筆,實(shí)際承銷金額為14.80億元。公司2000年承銷的99 '十年期三峽債券,首創(chuàng)了我國債券市場浮動(dòng)利率付息方式。在國債市場上,中信證券作為國債一級自營商,最近三年來共分銷國債39筆, 承銷金額達(dá)293.30億元,承銷份額列我國證券公司第一位。
由于內(nèi)需不振和股票市場疲軟,國內(nèi)的債券市場必然會進(jìn)一步發(fā)展,國債、企業(yè)債、金融債的發(fā)展量必將大幅增加。2002年,債券累計(jì)發(fā)行量達(dá)到9537.3億元,比2001年增長25.4%,融資額10倍于股票市場。中信證券和中金公司聯(lián)合發(fā)行了80億中移動(dòng)企業(yè)債,表明公司在債券市場有較好的競爭力。
(三)、證券自營證券自營業(yè)務(wù)是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)運(yùn)用自有資金買賣在證券交易所上市交易的股票、基金等有價(jià)證券的行為,是證券公司主要收入和利潤來源之一。
自1999 年增資改制以后,中信證券自營規(guī)模(不包括新股申購)逐步擴(kuò)大,從1999年的 10. 47 億元增至 2001年的20.24億元。1999年度公司自營的證券差價(jià)收入為3.80億元。2001 年度公司的自營證券差價(jià)收入為4.87億元,自營規(guī)模占凈資產(chǎn)的比例為60.84%。
1999 年度中信證券平均受托資產(chǎn)管理資金為27.06億元,實(shí)現(xiàn)受托投資管理收益0.81億元;2000年度中信證券平均受托資產(chǎn)管理資金為41.47億元,實(shí)現(xiàn)受托投資管理收益2.25億元;2001年度公司平均受托資產(chǎn)管理資金為76.15億元,實(shí)現(xiàn)受托投資管理收益2.87億元。截至2002年6月30日,公司正在履行的資產(chǎn)管理協(xié)議共計(jì)49份,受托資金共計(jì)26.86億元。與私募基金相比,券商的自營資金并不具有優(yōu)勢。相反,由于決策上環(huán)節(jié)過多,缺乏完善的激勵(lì)機(jī)制,券商自營反而處于弱勢地位。2001年熊市以來,大多數(shù)券商都遭到巨大損失,難以從二級市場上全身而退,這本身就說明了券商自營業(yè)務(wù)競爭力的薄弱。
四、新股定位
中信證券是國內(nèi)第一家真正意義上的上市券商。由于國內(nèi)證券市場正處于積聚的轉(zhuǎn)型期,以往的價(jià)值評估體系正被打破,新的價(jià)值體系尚未建立。我們認(rèn)為決定中信證券上市定價(jià)的主要是其自身的價(jià)值。目前市場上的其他金融股并不具備可比性?？少Y比較的是一些國際上規(guī)模較大的證券公司。從下圖可以看出,全球性大型證券公司的市盈率基本維持在15倍左右,而在開放性市場中,地區(qū)性的大型證券公司市盈率大在7—10倍。
根據(jù)中信證券招股說明書,按照發(fā)行后股本計(jì)算,今年1—11月,每股收益為0.034元。按照同一基數(shù)計(jì)算,中信證券1999、2000、2001年的每股收益分別為0.159元、0.478元和0.26元。以半牛半熊的2001年為標(biāo)準(zhǔn),中信證券4.5元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)相當(dāng)與17倍的市盈率。
篇二 上汽集團(tuán)股票投資價(jià)值分析報(bào)告
上汽集團(tuán)股票投資價(jià)值分析報(bào)告范文
一、 基本情況介紹
上海汽車工業(yè)(集團(tuán))總公司(簡稱“上汽集團(tuán)”，股票代碼為600104)是國內(nèi)a股市場最大的汽車上市公司，截至2012年底，上汽集團(tuán)總股本達(dá)到110億股。它是在重組后的上海汽車有限公司采用社會募集方式設(shè)立的股份有限公司，是由上海市機(jī)電局下屬的行業(yè)行政性公司逐步演變而來的兼有行業(yè)管理行政職能和經(jīng)濟(jì)實(shí)體功能的.國有企業(yè)。 作為上海汽車有限公司中75%國有權(quán)益的持有人，上海汽車有限公司另25%國有權(quán)益繼續(xù)由上海國際信托投資公司持有。
上汽集團(tuán)是中國三大汽車集團(tuán)之一。目前，它的主要業(yè)務(wù)涵蓋整車(包括乘用車、商用車)、零部件(包括發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、動(dòng)力傳動(dòng)、底盤、內(nèi)外飾、電子電器等)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，物流、車載信息、二手車等汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)，以及汽車金融業(yè)務(wù)。所屬主要整車企業(yè)包括乘用車公司、商用車公司、上海大眾、上海通用、上汽通用五菱、南京依維柯、上汽依維柯紅巖、上海申沃等。
上汽集團(tuán)2012年整車銷售量超過449萬輛，同比增長12%，其中乘用車超過298萬輛，商用車超過150萬輛，繼續(xù)保持國內(nèi)汽車市場領(lǐng)先優(yōu)勢。并以上一年度672.54美元的合并銷售收入，第八次入選《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)，排名第130位，比2011年上升了21位。
二、 行業(yè)分析
汽車行業(yè)是產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、規(guī)模效益明顯、資金和技術(shù)密集型的重要產(chǎn)業(yè)。許多國家將汽車行業(yè)視為支柱產(chǎn)業(yè)而重點(diǎn)發(fā)展和扶植，尤其是處于發(fā)展時(shí)期的國家，汽車行業(yè)往往成為其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和騰飛的帶頭企業(yè)。
但是自從2011年以來我國車市一直處于一種低迷增長狀態(tài)。2012年我國汽車工業(yè)產(chǎn)銷和行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長速度也進(jìn)一步減緩。據(jù)中汽協(xié)會統(tǒng)計(jì)1-11月汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)(集團(tuán))主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快報(bào)顯示，17家重點(diǎn)企業(yè)(集團(tuán))工業(yè)總產(chǎn)值、營業(yè)收入比上年同期分別增長4.4%和3.5%，增速比上年同期分別回落1個(gè)百分點(diǎn)和6.1個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)利稅總額比上年同期增長5.8%，比上年同期回落7個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人認(rèn)為仍處于成長階段。
汽車行業(yè)屬于周期性行業(yè)，汽車需求與宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)景氣上行期，汽車需求增速顯著上升，而經(jīng)濟(jì)景氣下行期，汽車需求顯著下降。但值得注意的是，隨著需求量越來越大，最近10年來汽車需求波動(dòng)幅度大大減小，周期性特征趨弱。
汽車行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)性高，建立生產(chǎn)和組裝工廠需要投入巨額資金;行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品更新?lián)Q代快，行業(yè)進(jìn)入的壁壘高，短時(shí)期內(nèi)競爭格局相對穩(wěn)定，新進(jìn)入者更要在研發(fā)方面需要具備較好基礎(chǔ)。
短期內(nèi)乘用車的替代性不明顯，長期看替代性逐漸增強(qiáng) 。乘用車目前處于向家庭普及的起步階段，還不是純粹的代步工具，主要替代品公交/地鐵、火車/長途客車/飛機(jī)等對乘用車替代作用非常不明顯。商用車主要的替代是鐵路運(yùn)輸，在經(jīng)濟(jì)繁榮期鐵路運(yùn)力不足，商用車需求迅速增長，在衰退期運(yùn)輸需求下降，運(yùn)輸成本低的鐵路對公路運(yùn)輸替代性比較明顯。
我們認(rèn)為行業(yè)從快速增長進(jìn)入了更可持續(xù)的增長區(qū)間：中國乘用車保有量還處于較低水平，行業(yè)發(fā)展處于普及期，未來5-1 0年仍將保持較快的復(fù)合增長率，市場空間巨大，行業(yè)整體利潤率較高，周期性趨弱，具有較好的中長線投資價(jià)值。
三、基本財(cái)務(wù)分析
每股收益是評價(jià)上市公司財(cái)務(wù)和盈利能力最重要的指標(biāo)。它體現(xiàn)了公司的經(jīng)營能力、管理能力和對股東的回報(bào)能力。該指標(biāo)可以用逐年進(jìn)行對比的方式來評價(jià)一個(gè)公司的成長性。該公司的每股收益在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)是明顯下降，之后又逐漸上升。
總資產(chǎn)從2007年開始一直在增長，但是從2011年之后就有小幅度的回落。如下
具有良好的財(cái)務(wù)狀況。產(chǎn)品呈多元化態(tài)勢，但主營業(yè)務(wù)集中，業(yè)績漲幅甚微，現(xiàn)金流較充裕，管理成本控制在較穩(wěn)定水平，資產(chǎn)穩(wěn)步增長。在汽車制造行業(yè)中處于龍頭地位。該股被多家基金配置，資金連續(xù)7天流出，共流出91711.06萬元。
四、技術(shù)分析
周k線圖
k線分析：上升一段時(shí)間之后，股價(jià)持續(xù)保持著，但也在保持一段時(shí)間后股價(jià)開始有些下降，但都圍繞著15.5這一基準(zhǔn)線上下波動(dòng)，因此這時(shí)投資不會賺很多也不會虧很多。短期k線走勢較強(qiáng)，多方相對占優(yōu)勢;但處于長期下降趨勢，近期持續(xù)向下回落。
mac線分析：在2012年12月到2013年1月份出現(xiàn)黃金叉，但從2月之后股市就由強(qiáng)勢極度轉(zhuǎn)為弱勢，股票大跌，出現(xiàn)死亡交叉。而在今年5月份既未出現(xiàn)死亡叉又沒出現(xiàn)黃金叉，股市一直低迷。而且股價(jià)有在段時(shí)間內(nèi)不上升的趨勢。
五、投資建議
近期走勢弱于大盤和行業(yè)，注意風(fēng)險(xiǎn)。 從基本分析來看，企業(yè)業(yè)績一般，長期不會有大的漲動(dòng)，不建議長期持有，況且最近大盤也有所下跌，短期來看應(yīng)該會徘徊后向上浮動(dòng)。建議短期購買但不要做多，不宜長期持有。
篇三 折疊碗專利項(xiàng)目投資價(jià)值分析報(bào)告
折疊碗專利項(xiàng)目投資價(jià)值分析報(bào)告范文
現(xiàn)如今，出現(xiàn)了很多碗裝方便面，這造成了很多消費(fèi)者和廠家的困擾，使消費(fèi)者不知選哪種好，而廠家要持續(xù)的做研發(fā)，把更好的碗裝方便面呈現(xiàn)在消費(fèi)者和大眾的面前，致使現(xiàn)在出現(xiàn)了折疊碗，局勢發(fā)生了很大的變化。小編用心整理了折疊碗專利項(xiàng)目投資價(jià)值分析報(bào)告，如有需要，可以提供參考！
本實(shí)用新型專利項(xiàng)目涉及到一種折疊碗，它的底部保留了原有傳統(tǒng)方便面碗的特點(diǎn)，并將原有的方便面碗縮小一半以上。當(dāng)食用時(shí)，打開碗折疊部位，使之恢復(fù)傳統(tǒng)方便面碗的形狀。此折疊碗攜帶方便，刺激消費(fèi)，減少倉儲和運(yùn)輸費(fèi)用，降低成本，可增加企業(yè)利潤和競爭力。用餐后可折疊完全壓扁，使碗內(nèi)殘留物不外流，即節(jié)省垃圾空間，又衛(wèi)生環(huán)保，便于旅游出行時(shí)攜帶，滿足于消費(fèi)者的需求。
專利權(quán)人韓剛先生為了以前同類產(chǎn)品的不足，在長期的生產(chǎn)實(shí)踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，在設(shè)計(jì)制作過程中不斷拓寬思路，研制開發(fā)出一種具有自主知識產(chǎn)權(quán)的結(jié)構(gòu)新穎的折疊碗。這種碗既具備現(xiàn)有普通碗的堅(jiān)牢度、又能方便地加以折疊，便于儲存和運(yùn)輸，并能多次回收利用的折疊碗，并申請了專利。
目前，在世界上許多地方，碗裝方便面空間過大是困擾諸多消費(fèi)者及廠商的問題之一，而該折疊碗得到廣泛應(yīng)用，為廣大消費(fèi)者帶來福音。作為包裝行業(yè)的后起之秀，折疊碗正成為餐飲具包裝業(yè)發(fā)展的新亮點(diǎn)。巨大的成長空間和發(fā)展?jié)摿楸卷?xiàng)目提供了良好的行業(yè)發(fā)展背景及其利潤空間。
根據(jù)本報(bào)告的投資價(jià)值分析顯示，本項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為５８.２０％，高于基準(zhǔn)收益率，高于投資人最低可接受的收益率，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為４０５８萬元，稅后動(dòng)態(tài)投資回收期為２.４６年?？梢钥闯?，本項(xiàng)目產(chǎn)品的可行性較高，而且在整個(gè)專利收益年限內(nèi)都可以實(shí)現(xiàn)較高收益。本項(xiàng)目的實(shí)施符合中國有關(guān)法律和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，工藝生產(chǎn)技術(shù)成熟可靠，市場需求明顯，項(xiàng)目實(shí)施后將產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，經(jīng)濟(jì)價(jià)值明顯。注：本報(bào)告所涉及貨幣單位，除非特別說明均指人民幣元。
根據(jù)專利權(quán)人的'意愿，本項(xiàng)目的實(shí)施以投資者買斷專利的方式進(jìn)行，即“購買專利，排他實(shí)施”。包括由有意進(jìn)入該行業(yè)的投資者購買“折疊碗”的專利后，依托該專利技術(shù)成立項(xiàng)目公司，進(jìn)行批量生產(chǎn)或由專業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)購買該專利技術(shù)，以企業(yè)內(nèi)原有的生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，并通過原有的銷售渠道及網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售。
本報(bào)告按照投資者新組建項(xiàng)目公司的方式組織專利技術(shù)的實(shí)施。這種方式既可以利用現(xiàn)有企業(yè)的生產(chǎn)能力，還可以使那些沒有專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、但具備一定銷售渠道和能力的投資者也有機(jī)會加入該行業(yè)。同時(shí)根據(jù)機(jī)會成本原理，即使是由現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)買斷專利技術(shù)后實(shí)施，現(xiàn)有廠房、生產(chǎn)設(shè)備等的投資也應(yīng)作為估算專利經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，因此這種計(jì)算方式對兩種情況下專利價(jià)值和項(xiàng)目效益的評估影響不大。
